保监会于日前公布，上半年保险资金投资信托余额达2805亿元，部分公司二季度末投资余额与上年末相比，增长率更是超过400%。保监会指出，投资规模猛涨的背后暗藏风险。“跑”太快的情况下是“踩刹车”还是控制投向比例？业内人士认为，眼下，保险公司和信托公司应该做的是加强内控管理。

　　投资信托规模涨势过猛

　　近年以来，险资投资保险仿佛经历了一场“过山车”，投资规模已上涨至2805亿元。中国保监会的统计数据显示，截至2014年二季度末，78家保险公司（集团）共投资信托计划739笔，涉及32家信托公司，累计投资余额2805亿元,，占当季度末保险行业总资产的2.99%，较上年末增加1363亿元，增长94.5%。

　　从数据来看，保险资金投资信托总体规模占行业总资产份额较小，且信用等级AAA级的产品1773亿元，市场占比超过六成（63.2%）。中国保监会指出，风险基本可控，但仍存在投资规模增速快、投资集中度较高、关联交易存在风险、基础资产不明确以及信用评级机制不完善五大风险。“2014年以来，保险资金信托投资前两个季度的增长率分别为41.3%、37.7%。太平洋人寿、太平养老、都邦财险、太平人寿二季度末投资余额与上年末相比，增长率均超过400%。”

　　早在2006年，保监会1号令允许保险资金投资信托公司投资基础设施项目的信托计划，时至今日，保监会发布186号文直视业务风险。这一路，监管层的态度从肯定到放松，再到收紧，也对应了该项业务的发展历程。普益财富的研究员范杰指出，“前几年是信托业整顿后发展的黄金时期，违约少，收益高，资产规模增速快，故保监会对其是肯定的、放松的。自2013年下半年开始，信托计划问题频现，传统意义上的‘刚性兑付’被打破，这是保监会收紧政策的直接原因。与此同时，过去几年中，房地产和基础设施建设面临诸多问题，而信托计划目前主要是投资此类资产，由于在流动性方面，信托计划无法与公募基金、银行理财产品抗衡，止损机制缺失，故被首先提示风险。”

　　正如范杰所说，房地产和基建设施投资占据了险资投资信托的半壁江山。截至今年二季度末，在2805亿元的信托投资金额中，房地产投资929亿元，占比33.1%；工商企业（含流动性贷款）902亿元，占比32.2%；基础设施投资492亿元，占比17.5%。其中，国华人寿、百年人寿、信泰人寿等公司相关投资占其信托投资的比例均在90%以上；泰康人寿、建信人寿、阳光人寿等公司相关投资占比在80%-90%，中华联合财险、安诚财险、工银安盛等公司相关投资占比在60%-80%。

　　投资单一信托蕴含风险

　　据186号文，人保寿险投资的《中诚信托-理财贰号单一资金信托计划》中，中诚信托以有限合伙人的身份出资分别成立多个有限合伙企业，涉及金额160余亿元。针对此种现象，范杰认为，这不仅仅反映部分信托投资合同投资标的不明晰的问题，投资单一资金信托计划的本身，就蕴含着风险。“在监管方面，集合信托的监管要严于单一信托，而在实务操作中，信托业的‘刚性兑付’也仅仅对集合信托有效。除去通道业务外，单一信托主要是为具备风险承受能力的投资者提供一个风险和收益匹配的投资，显然，保险机构作为风险偏好最低的金融机构，不应该大规模配置此类资产。”范杰说。“信用评级机制不完善”也是当前险资投资信托的主要风险之一，存在评估报告缺失、内部信审人员较少等现象，背后隐藏的是对信托公司的过分信任。186号文中点名批评了国华人寿、建信人寿等保险公司。其中，国华人寿投资的部分信托产品，只具有上海新世纪资信评估投资服务有限公司出具的预评级报告，没有正式评级；建信人寿、利安人寿等公司信用评估专业人员较少；百年人寿的部分投资是由投资决策小组完成投资决策程序后，外部信用评级机构才出具信用评级报告。

　　那么，保险公司如何自救？范杰认为，这种情况正是银信合作乱象的“翻版”。“在伪集合信托中‘只要银行敢卖信托公司就敢发，只要信托公司敢发银行就敢买’。保险公司和信托公司目前要做的，恐怕不在单纯地控制速度、控制投向比例，而在于加强内控管理。”