国际能源署最新CO2 Emissions in 2022报告显示，2022年全球与能源相关的二氧化碳排放量再创新高达368亿吨以上，同比增幅0.9%。这使得投资者对企业“碳改善”行动的关注与偏好增加。众多机构纷纷成立相关的气候主题与转型基金，将能源转型、低碳技术以及数字化技术纳入核心投资组合；且ESG主题类投资基金更关注长期价值，市场上逐渐涌现出更长存续期的基金产品，在追求财务回报的同时主动创造积极的且可衡量的社会价值和环境效益。此外，《国际财务报告可持续披露准则》《欧洲可持续发展报告准则》以及中国《私募投资基金管理人可持续投资信息披露通则》相继于2023年6月、7月和9月发布并引起了高度的关注，这也体现出相关监管部门、行业自律组织和利益相关方等对于可持续发展相关信息披露需求逐步明确和细化。

　　同时，除以证监会、交易所为代表的单位对上市公司ESG信息披露提出了更规范化的要求外，国务院国资委、国家金融监督管理总局也对央企及资本市场ESG投融资业务给予了充分指导与要求，带动了国内投资端、募资端和投后赋能在ESG领域的投入和发展，国内一级市场投资、私募股权二级市场交易中，均呈现出对于ESG相关因素关注度的持续升温。针对国内开展ESG投资中的痛点与需求，安永团队目前也提供一揽子综合服务的解决方案，以期与行业先行者携手探索ESG投资的本土化实践，助力其高质量发展，讲好中国资本市场的ESG故事。

　　一、国内一级市场投资、私募股权二级市场交易中，ESG因素持续升温

　　政策端：政策精准发力驱动和引导国内ESG投资的发展

　　目前一级市场ESG投资在国内尚处起步阶段，考虑到中国特有的国情体制，中国ESG投资的发展或以双碳目标为契机，自上而下利用政策加以驱动和引导。近两年各部委、国家机构及行业协会已陆续出台若干政策文件，支持将ESG融入投资体系。

　　投资端：众多基金及机构转型ESG投资，但面临现实困境的制约

　　2022年以来，复杂动荡的国内外经济环境，导致国内一级市场的投资热度较往年出现明显下滑。根据财联社创投通数据，2022年国内一级市场共发生6,131起投融资事件，同比下降17%；投融资金额约人民币7,491亿元，同比减少41%；低迷状态仍持续至2023年上半年。然而在一级市场整体降温的背景下，中国市场的ESG投资践行者仍在不断增加，截至2023年6月底，签署加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI）的中国内地机构已达140家，中国成为过去3年签署数量增长最快的国家之一。

　　国际ESG投资规模的扩张与国内双碳政策的落地，带动了国内私募基金及投资机构纷纷进入以绿色低碳、清洁能源、新兴转型技术、可持续建筑等行业为代表的ESG相关领域。根据国家发改委专家的研究，如需顺利达成“3060”双碳目标，中国需在以上领域新增投资人民币139万亿元。面对如此庞大的资金需求及市场投资热度，国内头部的私募基金及投资机构已经陆续设立ESG主题专项基金进行投资和相关行业布局，以抢占市场先机。

　　但国内一级市场ESG投资的发展也受到掣肘。首当其冲的是对信息和数据的准确及时获取难度提高。原因在于标的公司大多处于初创阶段，更重视业务和财务表现，其ESG信息及数据采集处于完全缺失或起步阶段，导致机构在搭建ESG投资体系时无法获得准确且标准化的数据作为基础，也无法制定科学打分体系和清晰定量标准。且面对大量繁杂的数据信息，以数字技术提升运营效率已迫在眉睫，但目前除了少数头部机构着手搭建数据平台外，大部分机构受限于组织规模和自身能力，数字化能力仍待加强。私募基金及投资机构可充分利用外部专家的能力与资源对以上问题加以解决，如安永团队可提供详尽的ESG尽职调查充分收集标的公司的相关信息与数据，协助ESG评级管理以及致力ESG数字化体系建设等赋能服务，着力解决机构在践行ESG投资落地过程中的实际难题。

　　募资端：不同类型LP将ESG纳入考量，驱动私募基金及投资机构践行ESG投资

　　从募资端看，基金的有限合伙人（LP）作为最终出资方，也在加快ESG布局和整合。尤其是国资背景的LP，作为国内资本市场最活跃也是最大的资金来源，也是响应ESG理念的排头兵。

　　此外，LP，尤其是长期资本LP可以将ESG策略充分纳入子基金筛选和对基金管理人（GP）投资战略与投资行为、绩效考核的约束中，且其在资金期限、下游子基金多元化配置、投资回报调整和条款约束等方面的突出优势，都将进一步促进GP在资金管理过程中切实地开展相关ESG投资，推动私募投资领域的ESG发展。

　　投后赋能：为被投项目寻求多元化后续融资渠道，将从根本上推动ESG投资的践行与发展

　　此前，我国私募基金及投资机构一般将（1）上市和（2）将项目出售给产业并购方，作为被投项目后续的资本市场融资渠道。但随着美国上市路径受阻、A股IPO收紧、港股估值较低以及产业收购降温等形势下，（3）S交易路径逐渐成为活跃的热点，除了LP，越来越多的GP主动寻求S交易路径，以在投后阶段协助被投项目进一步获得资本市场融资，并更快实现机构本身资金回笼、LP结构优化和投资策略调整等问题。但不论是哪种融资渠道，对于ESG相关的考量和践行都在日益增强。

　　-协助项目公司上市：

　　国内对于上市公司ESG信息披露的政策法规总体循序渐进实施，二级市场对ESG信息披露要求的加强也会进一步传导至一级市场，致使更多投资机构主动将ESG纳入募投管退全流程，以便能更顺利地帮助被投企业成功上市，并通过此实现投资回报。

　　- 将项目出售给产业并购方：

　　证监会近期发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》政策进一步收紧国内A股上市节奏，另一方面国际地缘政治不稳定导致海外上市也存在较大风险，产业并购市场有望复苏，成为私募基金及投资机构协助被投公司进行后续融资或资本运作的重要方式。市场上具备收购实力和动机的产业方多为上市公司或大型集团，大多有绿色转型需求并明确了碳中和目标；此外由于监管及信息披露的要求，也使得这些产业方会特别关注自身及全业务链条的碳排等影响，由此催生其收购低碳技术、绿色能源等领域标的公司的需求，以加速业务转型，提升可持续发展领域的表现。

　　为了能更好地利用产业并购这一渠道，提升被投项目在后续融资及资本运作时的价值及交易成功的可能性，私募基金及投资机构在进行投前标的选择、投中尽调以及投后管理时，均需关注ESG相关因素，以满足最终产业并购方在绿色转型和资本市场披露需求。随着全球碳中和进程持续推进，将牵涉能源、工业、交通、建筑、新材料、碳交易等传统行业及新兴领域的改革，带来产业并购的诸多机会。私募基金与投资机构应与时俱进，时刻关注产业方的转型方向及披露要求，在实际投资过程中做出应对举措，从而通过产业并购实现更优质的投后赋能和更高的投资回报。

　　-S交易：

　　S交易指私募股权二级市场交易（Secondary Transaction），常见为LP主导和GP主导两类。而S基金（Secondary Funds）是专注于投资私募股权二级市场的基金，是S交易的主要参与方之一。近几年来，越来越多的行业先行者率先发起了市场化的专业性S基金，同时S市场的参与方中，也不乏保险、银行理财、券商等背景的专业金融机构。考虑到S交易的批量项目二级市场属性，S交易的买方在投资决策时，往往呈现出除了对价折扣外，对于项目ESG相关投资风险的关注性、谨慎性和敏感性，使得S交易的卖方在投后管理过程中需要不断加强对投资组合ESG表现的监控与管理，以期提升通过S交易渠道进行项目后续融资和资本运作的可能性，并获得更高的投资回报。

　　二、私募基金及投资机构应如何深耕践行ESG投资

　　私募基金及投资机构可以从“修内功”和“练外力”两方面着手深耕践行ESG投资，同时针对机构在开展ESG投资中的痛点与需求，安永团队目前也提供一揽子综合服务的解决方案，以期与行业先行者携手探索ESG投资的本土化实践。

　　修内功：加快搭建符合机构自身发展需求的ESG管理体系，提升内部管理效率。

　　客户实践方案

　　-优化治理结构：明确ESG治理的负责人、负责部门的责任岗位和分工，合理设置各管理层级的权、责、利，建立健全权责清晰、高效运转的治理体系。

　　-明确战略目标：机构的整体发展战略应纳入对可持续性的考量，并与国家/全球可持续目标一致；对机构的整体发展规划设立短中长期的可持续发展目标，并增设考评机制。

　　-加强风险管控：搭建并完善ESG数字化风控平台，提高被投标的的数据管理效率，持续识别和监控被投标的的重大ESG风险和机遇。

　　-优化人力资本建设：加强机构文化建设，通过培训增强员工参与感、认同感，努力构建多样、平等与包容的团队氛围，增加团队凝聚力和主人翁意识。

　　#FormatImgID_4#安永团队支持

　　针对私募基金及投资机构内部ESG管理的痛点与需求，安永团队可以提供ESG管理成熟度评价、协助ESG管理体系规划、帮助ESG战略规划等一揽子服务，致力优化机构内部的管理效率，为未来的价值创造持续赋能。

　　练外力：将ESG融入对外投资活动全流程，提供差异化分析视角，获得标的企业的长期价值增值。

　　客户实践方案

　　- 投前阶段：

　　1. 结合绿色金融政策，根据自身ESG投资战略，构建股权投资、绿色债券、理财产品、专项计划等多样化资产组合，获得长期稳健的投资回报。

　　2. 积极进行ESG主题筛选，注重长期社会发展趋势，投资有助于可持续发展的资产，关注清洁技术、能源转型、先进制造等投资主题，主动搜寻相关标的。

　　3. 针对不同领域，制定ESG风险因子检查列表/投资负面清单，提前规避投资风险。

　　- 投中阶段：

1. 聘请外部专业顾问开展专项ESG尽调，加强对重点议题的调查，帮助投资判断。

　　2. 参考国际主流ESG信息披露标准、中国《私募投资基金管理人可持续投资信息披露通则》以及第三方机构评级框架，开发设计本机构的ESG评分框架和标准。

　　3. 明确将ESG因素纳入投委会讨论与投票流程中，以保证ESG投资能切实落地；将识别出的风险整理汇总，并考虑其对交易价格和交易条款的影响。

　　4. 将ESG条款纳入投资协议，寻求标的公司对遵守ESG政策的正式承诺；并与标的公司制定其在中长期的可持续发展路线图，明确关键绩效指标、里程碑和目标等。

　　- 投后赋能：

　　1. 通过介入投资标的董事会/股东大会影响其战略与运营，主动管理其ESG表现。

　　2. 搭建数字化平台，对标的公司进行实时监控并设置风险预警；以满足资本市场披露标准为目标改善其ESG表现。

　　3. 加强与并购基金、产业方等长期资本的合作，共同建立ESG投资图谱，建立影响力和号召力，可获取更优质的项目并开拓产业收并购的机会。

　　安永团队支持

　　针对私募基金及投资机构对外开展ESG投资面临的痛点与需求，安永团队可提供ESG尽职调查与评级管理等投资落地支持服务，以及协助ESG数字化体系建设及绩效管理、S交易全流程支持及项目公司价值评估等投后赋能服务，为行业先行者深入践行ESG投资的全流程提供坚实助力。